廣東東陽(yáng)光藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東陽(yáng)光藥業(yè)”）近期正式向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)，計(jì)劃以介紹形式上市，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這一上市路徑與常見(jiàn)的港股IPO有所不同，東陽(yáng)光藥業(yè)此次上市不涉及新股發(fā)行與資金募集。
東陽(yáng)光藥業(yè)目前持有港股上市公司東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)（01558.HK）51.41%的股權(quán)，并計(jì)劃通過(guò)吸收合并的方式將東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)私有化。私有化完成后，東陽(yáng)光藥業(yè)將向全體換股股東發(fā)行H股，作為換股的對(duì)價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)以東陽(yáng)光藥業(yè)為主體在港上市，東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)的上市地位將被撤銷，并在國(guó)內(nèi)注銷。
值得注意的是，盡管東陽(yáng)光藥業(yè)與東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)的收入規(guī)模相近，但東陽(yáng)光藥業(yè)的盈利能力稍弱，而研發(fā)投入更多。東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)目前的市值約為80億元人民幣，而東陽(yáng)光藥業(yè)在5月份披露的吸收合并及私有化建議公告中的估值約為308.3億元人民幣。
東陽(yáng)光藥業(yè)的上市之路頗為曲折。公司成立于2003年，是一家專注于創(chuàng)新藥、改良型新藥、仿制藥和生物類似藥的綜合性制藥公司。然而，這個(gè)版本的東陽(yáng)光藥業(yè)實(shí)際上是在三年前通過(guò)一系列資產(chǎn)剝離和整合而成的。
在此之前，東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)曾是A股上市公司廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東陽(yáng)光”）的子公司，而東陽(yáng)光藥業(yè)的主體是東陽(yáng)光藥業(yè)研究院，與東陽(yáng)光科技為平行公司，同由深圳市東陽(yáng)光實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司控股。兩者之間存在復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系和業(yè)務(wù)往來(lái)。
2021年，為了專注電子新材料、合金材料和化工產(chǎn)品主業(yè)發(fā)展，東陽(yáng)光科技剝離了醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)板塊，將所持有的東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)51.41%的股份出售給了東陽(yáng)光藥業(yè)及其控股子公司香港東陽(yáng)光銷售有限公司。完成剝離后，東陽(yáng)光藥業(yè)完成了整合，打通了研發(fā)、生產(chǎn)、銷售產(chǎn)業(yè)鏈。
早在2020年，東陽(yáng)光藥業(yè)就開(kāi)始籌備上市，引入了投資者并啟動(dòng)了股份制改革，計(jì)劃通過(guò)上海科創(chuàng)板或香港主板市場(chǎng)上市。然而，直到2024年3月，其上市路徑才逐漸清晰，即通過(guò)換股方式吸收合并港股上市公司東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)。9個(gè)月后，東陽(yáng)光藥業(yè)正式向港股遞交了上市申請(qǐng)。
根據(jù)招股書(shū)，2021年至2023年及2024年上半年，東陽(yáng)光藥業(yè)的營(yíng)收分別為10.58億元、38.14億元、63.86億元和25.82億元，其中磷酸奧司他韋的收入占比分別為52.4%、81.2%、86.9%和74.9%。
除了磷酸奧司他韋外，東陽(yáng)光藥業(yè)還擁有克拉霉素片、鹽酸莫西沙星片、磷酸依米他韋膠囊等抗感染藥物，以及慢病治療藥物和胰島素注射液等。然而，除了用于治療丙型肝炎的磷酸依米他韋膠囊（商品名：東衛(wèi)恩）外，其他商業(yè)化產(chǎn)品的銷售業(yè)績(jī)基本可以等同于東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)向資本市場(chǎng)交出的“答卷”。
那么，東陽(yáng)光藥業(yè)引以為傲的研發(fā)體系要如何撐起另外208億的估值呢？首先，公司對(duì)研發(fā)進(jìn)行了大手筆投入。過(guò)去三年半時(shí)間，其累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)31億元。其次，東陽(yáng)光藥業(yè)擁有超過(guò)1100名研發(fā)人員，研發(fā)平臺(tái)覆蓋化學(xué)藥及生物藥完整生命周期的研發(fā)，并擁有多項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)。
在專利壁壘方面，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以東陽(yáng)光藥業(yè)在中國(guó)公布的專利數(shù)量及授權(quán)專利公告數(shù)量統(tǒng)計(jì)，其在中國(guó)制藥公司中排名第一。截至2024年6月30日，其申請(qǐng)的發(fā)明專利總量為2403項(xiàng)，已獲得授權(quán)的境內(nèi)外發(fā)明專利合計(jì)1351項(xiàng)。
在研發(fā)管線上，東陽(yáng)光藥業(yè)在感染、慢病、腫瘤領(lǐng)域有超過(guò)100款在研藥物，包括45款1類在研創(chuàng)新藥物。其中3款創(chuàng)新藥已處于中國(guó)上市評(píng)審中，10款在研創(chuàng)新藥處于II期或III期臨床試驗(yàn)中。然而，盡管東陽(yáng)光藥業(yè)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域研發(fā)布局頗多，但“廣撒網(wǎng)”式的占位優(yōu)勢(shì)并不明顯。
具體來(lái)看，東陽(yáng)光藥業(yè)針對(duì)泛基因型慢性丙型肝炎人群布局的磷酸萘坦司韋膠囊與艾考磷布韋片的聯(lián)用療法已提交上市申請(qǐng)。然而，這個(gè)市場(chǎng)參與者眾多，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。另外，東陽(yáng)光藥業(yè)還布局了糖尿病用藥市場(chǎng)，其1類創(chuàng)新藥物SGLT-2抑制劑榮格列凈主要用于治療2型糖尿病。然而，這一賽道也并非“藍(lán)?！保延卸嗫钕嚓P(guān)產(chǎn)品獲批，并占據(jù)了市場(chǎng)份額。
