在財(cái)經(jīng)領(lǐng)域，快手的成長路徑一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。年初時(shí)，快手被普遍視為具有顯著成長潛力的“成長股”，其市場前景廣闊，估值邏輯相對寬松。然而，時(shí)至年末，快手的市盈率（TTM）已降至約10倍，相比之下，小米憑借造車業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁勢頭，市盈率已攀升至40倍的高位，成功從價(jià)值股轉(zhuǎn)型為成長股。
盡管從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，快手在2024年的表現(xiàn)頗為亮眼，前三個(gè)季度總營收同比增長超過10%，扣非后凈利潤更是同比增長超過3倍，但估值能力卻與“成長股”標(biāo)簽漸行漸遠(yuǎn)。這一反差引發(fā)了市場的廣泛討論，為何基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，而估值能力卻出現(xiàn)如此大的偏差？
深入分析后，可以發(fā)現(xiàn)，快手市盈率低迷的主要原因在于市場對其可持續(xù)增長率的預(yù)期下行。為了鞏固內(nèi)容護(hù)城河，快手在內(nèi)容分發(fā)中加大了私域流量的權(quán)重，以此鼓勵(lì)創(chuàng)作者的積極性。然而，這一策略雖然增強(qiáng)了平臺與創(chuàng)作者之間的紐帶，提升了用戶黏性（MAU、DAU等指標(biāo)屢超預(yù)期），但卻在一定程度上犧牲了平臺的盈利能力。因?yàn)樗接蛄髁康脑黾樱馕吨脚_在流量分配中的權(quán)力出讓，從而影響了貨幣化率的提升。
電商行業(yè)大盤增長受限也是影響快手估值的重要因素。作為快手的重要業(yè)務(wù)板塊，電商業(yè)務(wù)的增速逐漸放緩，而外部宏觀環(huán)境的不確定性以及電商平臺內(nèi)部的內(nèi)卷化，都使得快手的外部環(huán)境變得復(fù)雜。在此背景下，快手開始加速發(fā)展外循環(huán)業(yè)務(wù)，以分散單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外循環(huán)廣告的重要性日益凸顯，成為快手提升整體貨幣化率的關(guān)鍵抓手。
然而，外循環(huán)廣告的發(fā)展并非一蹴而就，需要平臺在BD和運(yùn)營能力上投入更多精力。例如，在爭奪短劇用戶時(shí)，快手需要與其他短視頻平臺展開激烈競爭；在本地生活領(lǐng)域，也需要具備更高的運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)。這些都對快手的轉(zhuǎn)型提出了更高要求。
從資本市場表現(xiàn)來看，快手與恒生指數(shù)大盤在2024年初還保持高度相關(guān)性，但自5月下旬之后，兩者走勢逐漸分離。這一變化與快手電商增速的放緩以及外循環(huán)廣告業(yè)務(wù)的發(fā)展壓力密切相關(guān)。市場對快手“潛在增長”的信心不足，導(dǎo)致其市盈率在10倍上下徘徊不前。
盡管如此，快手仍在努力推進(jìn)其轉(zhuǎn)型進(jìn)程。在商業(yè)形態(tài)上，快手加速多業(yè)態(tài)的發(fā)展，雖然當(dāng)前仍處于初級階段，但已出具規(guī)模。未來，快手需要繼續(xù)完成從直播平臺向流量公司的蛻變，以釋放其潛在增長能力。這一過程雖然充滿挑戰(zhàn)，但一旦成功，將有望為快手帶來全新的發(fā)展機(jī)遇。
在內(nèi)容生態(tài)上，快手持續(xù)強(qiáng)化創(chuàng)作者權(quán)益，通過推出“新私域機(jī)制”等措施，進(jìn)一步激勵(lì)達(dá)人運(yùn)營私域、維系粉絲。這一策略雖然短期內(nèi)可能影響平臺的總流量和變現(xiàn)效率，但長期來看卻有助于增強(qiáng)平臺的持久黏性，形成特有的社區(qū)氛圍。
快手在成長過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。如何在保持用戶黏性的同時(shí)提升盈利能力？如何在電商業(yè)務(wù)增速放緩的背景下尋找新的增長點(diǎn)？這些都是快手需要深入思考和解決的問題。未來，快手能否成功完成轉(zhuǎn)型并釋放其潛在增長能力，將決定其在市場中的最終地位。
