近期，港股市場在年初遭遇了一波持續(xù)下跌的行情，然而東吳證券在其年度策略報告中提出了一個截然不同的觀點：港股有望迎來反彈。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前港股的回調(diào)已接近政策調(diào)整前的水平，且市場對政策效果的反應(yīng)尚不充分，因此他們對港股的未來走勢持樂觀態(tài)度。
東吳證券的樂觀預(yù)測主要基于以下幾個核心理由。首先，全球仍處于美元降息周期中，預(yù)計今年上半年將繼續(xù)降息。這一趨勢對新興市場股票，特別是中國資產(chǎn)，構(gòu)成了利好因素。其次，港股目前的估值相較于全球其他主要股指仍然偏低，這為其未來的上漲提供了空間。在國內(nèi)政策的推動下，港股的盈利能力有望進(jìn)一步得到釋放。
東吳證券還指出，盡管當(dāng)前人民幣相對弱勢，且市場預(yù)期未來可能會貶值以應(yīng)對關(guān)稅壓力，但他們認(rèn)為人民幣可能會采取戰(zhàn)術(shù)性貶值策略，以便在未來的貿(mào)易談判中升值。同時，越來越多的海外投資者對香港市場表現(xiàn)出了濃厚的興趣，但由于尚未看到具體的增量政策數(shù)據(jù)，他們目前仍持觀望態(tài)度。
東吳證券在報告中進(jìn)一步分析指出，上半年港股的上漲空間將更大。這主要得益于關(guān)稅稅率的確定，使得關(guān)稅路徑更加清晰；人民幣可能出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性升值；國內(nèi)“兩會”將明確全年的經(jīng)濟(jì)政策刺激力度；以及美聯(lián)儲進(jìn)一步降息帶來的流動性改善等多重有利因素。
然而，該機(jī)構(gòu)也提醒投資者，下半年港股將面臨更多的不確定性。例如，美聯(lián)儲降息可能暫停，美元可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢；特朗普關(guān)稅的逐步實施可能對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成拖累；匯率存在較大的貶值壓力等。這些因素都可能對港股的走勢產(chǎn)生不利影響。
東吳證券認(rèn)為，港股的上漲空間將取決于關(guān)稅和國內(nèi)財政政策的博弈。在特朗普關(guān)稅落地和美聯(lián)儲降息結(jié)束后，港股可能會經(jīng)歷短暫的回調(diào)。但隨著財政政策對內(nèi)需的提振效果逐步顯現(xiàn)，以及年末新一輪政策預(yù)期的出現(xiàn)，港股有望迎來新的上漲動力。
在行業(yè)方面，東吳證券特別看好受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的泛消費行業(yè)。他們指出，2025年政策將重點刺激內(nèi)需，推動消費增長。同時，如果一二線城市的房地產(chǎn)價格能夠企穩(wěn)，將有助于居民消費的回升。該機(jī)構(gòu)還建議關(guān)注低市凈率的央國企，認(rèn)為紅利類股票可能會有不錯的表現(xiàn)。
然而，東吳證券也提醒投資者，保險、券商自營資金對紅利股有明顯的偏好，且紅利股的價格已經(jīng)基本反映了相應(yīng)的預(yù)期。因此，其上漲空間和彈性可能相對有限。投資者在參與相關(guān)投資時，應(yīng)充分考慮這一因素。
