近日，中國(guó)人民銀行對(duì)外發(fā)布了2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，該報(bào)告全面回顧了過(guò)去一年中國(guó)貨幣政策的實(shí)施情況，并對(duì)下一階段的政策方向進(jìn)行了深入分析和詳細(xì)部署。
報(bào)告指出，2024年，中國(guó)貨幣政策堅(jiān)持支持性立場(chǎng)，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升提供了有力支撐。在這一年里，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)了合理增長(zhǎng)，綜合融資成本顯著降低，信貸結(jié)構(gòu)得到了持續(xù)優(yōu)化，同時(shí)，人民幣匯率也在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。
展望未來(lái)，人民銀行明確表示將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并強(qiáng)調(diào)要在短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡之間找到平衡點(diǎn)，堅(jiān)定不移地維持支持性的貨幣政策立場(chǎng)。
報(bào)告中提到，2024年金融總量實(shí)現(xiàn)了合理增長(zhǎng)，年末時(shí)社會(huì)融資規(guī)模存量和廣義貨幣M2的同比增速分別達(dá)到了8%和7.3%，人民幣貸款余額更是達(dá)到了255.7萬(wàn)億元。貸款利率也呈現(xiàn)出明顯下行趨勢(shì)，2024年12月新發(fā)放的企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率分別同比下降了約40個(gè)和90個(gè)基點(diǎn)。在匯率方面，人民幣對(duì)一籃子貨幣有所升值，年末時(shí)中國(guó)外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較上年末上漲了4.2%。
值得注意的是，本次報(bào)告在表述上與之前相比也有所變化。在貨幣政策方面，報(bào)告提出了將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這與2024年三季度時(shí)提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”有所不同。在流動(dòng)性管理方面，報(bào)告新增了“擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”的內(nèi)容，并明確表示將綜合運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性充裕，以強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。
報(bào)告還在利率和匯率政策上新增了“加強(qiáng)利率政策執(zhí)行”的表述，并強(qiáng)調(diào)了匯率穩(wěn)定的重要性，顯示出人民銀行對(duì)匯率穩(wěn)定和市場(chǎng)預(yù)期管理的重視進(jìn)一步加強(qiáng)。在通脹方面，報(bào)告將之前的“溫和回升”調(diào)整為“有望延續(xù)溫和回升”，這一變化也反映了人民銀行對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)的審慎判斷。
報(bào)告還詳細(xì)介紹了存款準(zhǔn)備金、再貸款、公開(kāi)市場(chǎng)操作等傳統(tǒng)貨幣政策工具的歷史沿革與創(chuàng)新，并對(duì)兩項(xiàng)新的政策工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款的落地成效進(jìn)行了說(shuō)明。數(shù)據(jù)顯示，這兩項(xiàng)工具在落地后迅速發(fā)揮了作用，有效提振了市場(chǎng)信心，初步建立了資本市場(chǎng)內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機(jī)制。
報(bào)告指出，這兩項(xiàng)工具體現(xiàn)了貨幣政策的守正創(chuàng)新，它們均內(nèi)嵌逆周期調(diào)節(jié)屬性，能夠在股市超跌、股價(jià)被低估時(shí)發(fā)揮重要作用。通過(guò)這兩項(xiàng)工具，行業(yè)機(jī)構(gòu)和上市公司、主要股東在股價(jià)低估時(shí)買(mǎi)入意愿較強(qiáng)，工具使用量會(huì)比較大；而當(dāng)股價(jià)上漲、流動(dòng)性恢復(fù)時(shí)，回購(gòu)增持的成本增加，工具使用量會(huì)自然減小。這種內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制有利于發(fā)揮校正資本市場(chǎng)超調(diào)、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用，支持資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
在貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型方面，報(bào)告強(qiáng)調(diào)了中國(guó)正在加快從數(shù)量型調(diào)控向價(jià)格型調(diào)控的轉(zhuǎn)變。為此，人民銀行在2024年實(shí)施了多項(xiàng)重要舉措，包括明確政策利率、增強(qiáng)市場(chǎng)利率與政策利率的聯(lián)動(dòng)性、增加臨時(shí)正逆回購(gòu)操作等，以更好地“框住”貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)。這些措施有效提升了利率傳導(dǎo)效率，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。
展望未來(lái)，人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。同時(shí)，人民銀行還將強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降。在匯率政策方面，人民銀行將繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
