隨著新的一年悄然到來，各大頂級(jí)私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備年終獎(jiǎng)的發(fā)放事宜。2024年，盡管市場(chǎng)經(jīng)歷了不少波折，但量化投資領(lǐng)域卻迎來了一個(gè)豐收的年份。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2024年四季度，量化機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，不少一線公司的業(yè)績(jī)曲線更是刷新了歷史新高。這也意味著，今年的年終獎(jiǎng)發(fā)放將成為一場(chǎng)備受矚目的重頭戲，直接關(guān)系到量化核心人才的去留。
私募機(jī)構(gòu)年終獎(jiǎng)金的發(fā)放，通常受到兩大因素的影響：一是公司的年度收入情況，二是公司管理層是否愿意根據(jù)員工貢獻(xiàn)進(jìn)行相對(duì)公平的分配。這兩點(diǎn)不僅反映了行業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，還體現(xiàn)了公司的文化、分配制度以及核心管理層的格局，對(duì)后一年的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定和長(zhǎng)期表現(xiàn)至關(guān)重要。
盡管頭部機(jī)構(gòu)的信息披露水平有限，外界無法精確計(jì)算出各家機(jī)構(gòu)在2024年的具體收入，但根據(jù)過去一年的產(chǎn)品凈值曲線、存量規(guī)模以及合同情況，仍可以大致評(píng)估出各家量化機(jī)構(gòu)的盈利能力。業(yè)內(nèi)占據(jù)頭部位置的量化機(jī)構(gòu)大約有六家，其中三家資管規(guī)模超過600億元，兩家在300-400億元區(qū)間，還有一家老牌私募規(guī)模在200億元左右。
為了更準(zhǔn)確地估算這些機(jī)構(gòu)的收入，可以采用以下公式：年度收入=資管規(guī)?！?.5%管理費(fèi)率+創(chuàng)新高產(chǎn)品規(guī)模×年內(nèi)超額收益率×20%?？紤]到各家機(jī)構(gòu)擁有多種產(chǎn)品線，如指數(shù)增強(qiáng)、全市場(chǎng)選股、商品期貨CTA和多資產(chǎn)復(fù)合策略等，本文主要依據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了中證500、中證1000和全市場(chǎng)選股的年度表現(xiàn)。
初步估算結(jié)果顯示，近年來，頂流量化私募機(jī)構(gòu)的核心收入越來越多元化。盡管客戶的盈利分成依然占據(jù)重要地位，但隨著管理規(guī)模的擴(kuò)大和收益率的平穩(wěn)化，管理費(fèi)收入在頭部量化機(jī)構(gòu)的收入中越來越占據(jù)重要位置。以一線量化機(jī)構(gòu)為例，若以300-600億元規(guī)模底限計(jì)算，管理費(fèi)比例設(shè)置為每年1.5%，這批機(jī)構(gòu)的年度管理費(fèi)收入就可達(dá)到4.5-9億元。
在2024年的市場(chǎng)表現(xiàn)中，頭部量化機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的實(shí)力。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)提供的數(shù)據(jù)，這些機(jī)構(gòu)在指數(shù)增強(qiáng)策略上均刷新了歷史新高，與主觀多頭年內(nèi)修復(fù)凈值的境遇截然不同。指數(shù)增強(qiáng)策略戰(zhàn)勝基準(zhǔn)指數(shù)的幅度也各不相同，告別了過去的同質(zhì)化現(xiàn)象。其中，小盤股策略在戰(zhàn)勝指數(shù)方面展現(xiàn)出了顯著優(yōu)勢(shì)，量化機(jī)構(gòu)在中證1000、國(guó)證2000指數(shù)的策略中，斬獲超額收益的能力尤為強(qiáng)勁。
從戰(zhàn)勝指數(shù)的幅度來看，一些量化大廠的表現(xiàn)尤為突出。例如，一家年內(nèi)突破600億元規(guī)模的量化大廠，截至2024年12月末，中證500、中證1000和小市值策略的超額收益分別達(dá)到了15.41%、16.7%和24.88%。該機(jī)構(gòu)單個(gè)自然年度的超額收益平均達(dá)到19%，若受托管理規(guī)模在600億元左右，那么超額收益的對(duì)應(yīng)金額就可達(dá)114億元。量化基金提取其中的20%，收入就可達(dá)到約22億元。由此可見，量化機(jī)構(gòu)的收入不僅與超額收益高低有關(guān)，資產(chǎn)規(guī)模的基數(shù)也起到了關(guān)鍵作用。
值得注意的是，一些業(yè)績(jī)超常發(fā)揮的量化大廠在年內(nèi)業(yè)績(jī)創(chuàng)新高后，迅速進(jìn)行了分紅。私募產(chǎn)品分紅時(shí)，私募機(jī)構(gòu)也可以獲得一筆業(yè)績(jī)提成。例如，一家去年在私募圈表現(xiàn)突出的機(jī)構(gòu)，滬深300指增的超額收益超過了10個(gè)百分點(diǎn)，全市場(chǎng)選股的超額收益更是超過了20個(gè)百分點(diǎn)。若該機(jī)構(gòu)規(guī)模在400億元左右，超額收益為10個(gè)百分點(diǎn)，那么就可以提取到8億元的分成。
然而，并非所有量化機(jī)構(gòu)都能獲得如此豐厚的收入。一些規(guī)模同樣龐大的量化機(jī)構(gòu)，超額收益部分僅為個(gè)位數(shù)字（百分點(diǎn)），平均下來僅為3個(gè)百分點(diǎn)。按照上述邏輯計(jì)算，這些機(jī)構(gòu)提取超額后的收入大約在3億元左右。相比之下，這些機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)收入可能更為可觀。以600億元規(guī)模的量化機(jī)構(gòu)為例，若年度管理費(fèi)比例為1.5%，則管理費(fèi)收入可達(dá)9億元，高于超額收益收入。
這一現(xiàn)象表明，量化大廠的收入競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)出現(xiàn)了分化。一些大廠的收入“大池子”不斷擴(kuò)大，但員工能從中分到多少，則取決于公司管理層的價(jià)值觀。因此，在即將到來的年終獎(jiǎng)發(fā)放季節(jié)，量化機(jī)構(gòu)如何平衡員工貢獻(xiàn)與收入分配，將成為一個(gè)備受關(guān)注的話題。
