近日，基金行業(yè)迎來了一次重要變革，境外基金市場(chǎng)成為了2025年的焦點(diǎn)。隨著新年鐘聲的敲響，互認(rèn)基金額度的“閘門”正式開啟，眾多互認(rèn)基金產(chǎn)品的額度迅速攀升。這一變化不僅源于高息資產(chǎn)配置的吸引力，還與匯率下行預(yù)期密切相關(guān)，機(jī)構(gòu)們?cè)谛履暌潦急阆破鹆藫尰I熱潮。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有21家基金管理人注冊(cè)發(fā)行了127只香港（北上）互認(rèn)基金，總規(guī)模接近1875.79億元。盡管距離3000億元的總額上限仍有較大增長(zhǎng)空間，但互認(rèn)基金相較于QDII等產(chǎn)品，已經(jīng)展現(xiàn)出了其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一變化有望吸引更多海外優(yōu)質(zhì)資管機(jī)構(gòu)和基金產(chǎn)品進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。
去年12月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》（簡(jiǎn)稱“新規(guī)”），并于2025年1月1日正式實(shí)施。新規(guī)中最受市場(chǎng)關(guān)注的修訂是適度放寬了互認(rèn)基金客地銷售比例限制，將原有的50%限制放寬至80%。這意味著，新規(guī)落地后，互認(rèn)基金在內(nèi)地的可銷售額度大幅提升，新的規(guī)模上限是原先的四倍，為同一只基金在內(nèi)地的銷售規(guī)模增長(zhǎng)提供了三倍的空間。
所謂“互認(rèn)”，是指符合一定條件的內(nèi)地及香港基金，在獲得兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可或許可后，可在對(duì)方市場(chǎng)公開銷售。其中，香港互認(rèn)基金的管理人須為在港注冊(cè)經(jīng)營(yíng)的持牌機(jī)構(gòu)。由于香港作為國(guó)際金融中心的地位，匯聚了眾多全球?qū)I(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，因此，香港互認(rèn)基金的管理人背景更加多元，目前已有21家參與互認(rèn)計(jì)劃。
近年來，海外高收益資產(chǎn)的吸引力不斷提升，監(jiān)管層也適時(shí)推出了多項(xiàng)措施，如“跨境理財(cái)通”2.0版本、QDII額度擴(kuò)容以及優(yōu)化基金互認(rèn)安排等。其中，中港基金互認(rèn)雙向各有3000億元總額度，對(duì)于兩地金融機(jī)構(gòu)在合資質(zhì)基金產(chǎn)品的異地銷售、代銷、托管等方面，提供了廣闊的業(yè)務(wù)空間。個(gè)人投資者可以通過互認(rèn)基金進(jìn)行公開銷售，且沒有區(qū)域和額度限制。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月7日，21家基金管理人注冊(cè)發(fā)行的127只香港（北上）互認(rèn)基金中，債券型基金占據(jù)多數(shù)，共有75只。若剔除相同投資標(biāo)的、不同規(guī)則的基金，不同投資標(biāo)的的香港互認(rèn)基金僅有42只，但總規(guī)模已接近1875.79億元。從投資區(qū)域來看，已注冊(cè)的香港互認(rèn)基金中，接近半數(shù)以投資大中華區(qū)資產(chǎn)為主，其余則投資于美國(guó)、亞太、歐洲等地。
隨著新規(guī)的出臺(tái)，香港互認(rèn)基金的市場(chǎng)需求缺口被打開，不少互認(rèn)基金產(chǎn)品迅速售罄。例如，易方達(dá)（香港）精選債券基金在銷售首日便“閉門謝客”，最新規(guī)模已達(dá)到21.78億美元。而南方東英精選美元債券基金在兩個(gè)工作日內(nèi)規(guī)模飆升至150億元，相較于新規(guī)出臺(tái)前的不到18億元，增長(zhǎng)了超過700%。
去年以來，QDII基金大規(guī)模限購(gòu)，互認(rèn)基金憑借其不占用外匯額度的優(yōu)勢(shì)，成為了投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的新選擇，填補(bǔ)了QDII基金增長(zhǎng)受限的市場(chǎng)空缺。部分債券型互認(rèn)基金還受到了FOF管理人的青睞，持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)步增加。據(jù)方正證券團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，去年第三季度，多達(dá)215只FOF基金的季報(bào)前十大持倉(cāng)中出現(xiàn)海外基金產(chǎn)品，重倉(cāng)持倉(cāng)總規(guī)模達(dá)到52.82億元。
盡管年初的額度擴(kuò)容讓內(nèi)地投資者可以購(gòu)買更多的香港互認(rèn)基金產(chǎn)品，但較高的認(rèn)購(gòu)門檻（5萬(wàn)元起步）以及份額的復(fù)雜波動(dòng)，使得普通內(nèi)地投資者對(duì)此并不友好。保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)子等大機(jī)構(gòu)在開門紅行情的配合下，成為了這波互認(rèn)基金認(rèn)購(gòu)的主力。不少機(jī)構(gòu)還在押注人民幣匯率下行帶來的匯兌盈余，以及美債收益持續(xù)攀升帶來的資本利得。
然而，值得注意的是，互認(rèn)基金單個(gè)產(chǎn)品的凈值收益率并不算高。以南方東英精選美元債券基金為例，近一年的凈值收益率最高在5.5%附近，但年化波動(dòng)率卻達(dá)到3.3%，持倉(cāng)體驗(yàn)感并不理想。
互認(rèn)基金相較于QDII基金具有幾大優(yōu)勢(shì)，如不受QDII額度限制、份額豐富、可以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)，互認(rèn)基金還提供定期派息以及累計(jì)份額的選擇，但派息需繳納一定比例的紅利稅。在信息披露上，互認(rèn)基金會(huì)提供月度基金報(bào)告，向投資人披露基金資產(chǎn)持倉(cāng)情況。隨著新規(guī)的落地，旺盛的需求、更高的可銷售規(guī)模和更優(yōu)化的參與條件，將共同推動(dòng)更多海外優(yōu)質(zhì)資管機(jī)構(gòu)和基金產(chǎn)品進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)。
