近期，中國資本市場迎來新年首個挑戰(zhàn)，上證指數(shù)遭遇連續(xù)下跌，市場氛圍顯得較為悲觀。然而，在這一波調(diào)整中，港股市場表現(xiàn)出了較強的韌性，跌幅相對較小。具體來看，從年初至1月6日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別下跌1.85%和1.63%，相比之下，滬深300和萬得全A的跌幅分別為4.21%和5.07%，港股表現(xiàn)明顯更為抗跌。
然而，1月7日港股市場受到外部因素影響，出現(xiàn)了大幅下跌。當(dāng)日，受美國CMC清單擴圍的沖擊，港股市場中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)領(lǐng)跌。截至收盤，恒生指數(shù)報收19447.58點，下跌1.22%。盡管如此，這次下跌卻為投資者提供了布局港股的良機。
回顧2024年的市場表現(xiàn)，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別取得了17.67%和18.7%的漲幅，表現(xiàn)略優(yōu)于A股市場。這一年，港股的特色板塊和紅利板塊備受追捧，其中資訊科技、能源、電訊和金融四大板塊表現(xiàn)尤為突出，均跑贏了恒生指數(shù)。資訊科技板塊作為港股的特色之一，市值排名前十的公司包括騰訊控股、小米集團、網(wǎng)易等知名企業(yè)。而能源、電訊和金融板塊則以其高股息率吸引了大量資金，這些板塊在過去12個月的股息率分別達到7.74%、6.39%和6.2%。
港股市場的風(fēng)格表現(xiàn)受到增量資金的顯著影響。2024年，南向資金通過港股通累計凈流入港股市場7440億元人民幣，創(chuàng)下了歷史新高，同比增長高達157%。與此同時，外資則累計凈流出5544億港元，其邊際影響力逐漸減弱。南向資金主要流向了互聯(lián)網(wǎng)和紅利兩大板塊，前者主要基于差異化和業(yè)績回升的考慮，后者則是因為港股的股息率更高，性價比更優(yōu)。
2024年，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊受益于電商、廣告和游戲等業(yè)務(wù)的增長，業(yè)績表現(xiàn)強勁。隨著擴內(nèi)需、促消費政策的實施，只要消費基本盤保持穩(wěn)定，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績就有堅實的基礎(chǔ)。同時，港股紅利板塊也因其高股息率而備受青睞，特別是在國內(nèi)降息和資產(chǎn)荒的背景下，該板塊更具吸引力。港股通紅利稅改革的落地可能性也為港股高股息板塊帶來了估值系統(tǒng)性抬升的預(yù)期。
在醫(yī)療保健、必需和非必需消費等板塊方面，由于2024年跌幅較大，這些板塊在2025年可能具有更大的彈性空間。隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，全球資金對中國資產(chǎn)的風(fēng)險偏好有望繼續(xù)提升，這將為這些超跌板塊帶來反彈的機會。同時，外資凈流出港股的趨勢也有望趨緩甚至逆轉(zhuǎn)，特別是在美股出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整的情況下，港股作為全球范圍內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)洼地，有望吸引更多的國際資本流入。
從估值角度來看，港股市場仍具有顯著的估值優(yōu)勢。截至1月7日收盤，恒生指數(shù)的市盈率和市凈率分位值分別為18.2%和25.6%，在全球主要資本市場中仍處于絕對的估值洼地。同時，恒生AH溢價指數(shù)也顯示出A股相對于港股的估值溢價較高，這進一步凸顯了港股的估值優(yōu)勢。隨著風(fēng)險偏好的提升，南向資金的配置偏好有望多元化，除互聯(lián)網(wǎng)和紅利板塊外，還將加大對港股消費、醫(yī)藥等超跌板塊以及新經(jīng)濟等特色板塊的配置力度，這將有助于帶動港股市場的整體上漲。
港股市場還受益于中國經(jīng)濟的穩(wěn)健增長和政策的持續(xù)支持。隨著中國經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇，港股市場的基本面將得到改善，這將為投資者提供更多的投資機會和更好的回報。因此，盡管近期港股市場出現(xiàn)情緒性下跌，但從中長期來看，港股資產(chǎn)仍具備較好的配置價值。
