在資本市場的矚目之下，玩具行業(yè)的新興勢力布魯可正逐步嶄露頭角。自2024年以來，盲盒市場的領軍者泡泡瑪特的股價屢創(chuàng)新高，市值更是一度突破了千億港幣大關，其背后的推動力不僅源自于業(yè)績的顯著增長，更在于市場對“谷子經濟”概念的熱烈追捧。在這樣的背景下，布魯可的上市無疑為市場帶來了新的看點。
12月15日，拼搭玩具品牌布魯可成功通過港交所聆訊，上市之路已然鋪平。其招股說明書顯示，自2021年完成A輪融資后，布魯可的估值便達到了72億元人民幣。而在招股結束后，布魯可最終以60.35港元/股的價格發(fā)行了2773.83萬股，募得資金16.74億港元，發(fā)行估值約150億港元，相較于上輪融資的估值幾乎翻倍。
2025年1月10日，布魯可正式在港交所掛牌上市，股價漲幅超過50%，市值達到220億港元，最高時漲幅更是達到了80%，市值超260億港元。這家公司的崛起，離不開其對拼搭角色玩具市場的精準把握。根據產品線的劃分，布魯可主要擁有拼搭角色玩具和積木玩具兩大系列，其中拼搭角色玩具以其獨特的盲盒銷售模式，迅速帶動了公司的業(yè)績增長。
從數據上看，布魯可的業(yè)績在2022年后進入了爆發(fā)期。2021年至2023年，公司的收入分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元，而拼搭角色玩具的收入占比則從0%迅速提升至88%。2024年上半年，布魯可的收入更是達到了10.46億元，同比增長超過200%，拼搭角色玩具的收入占比已經高達98%。這一趨勢在銷量和收入結構上同樣得到了體現，盲盒銷量在總銷量和總收入中的占比均大幅提升。
在產品定價上，布魯可的拼搭角色玩具均價為18元/件，而積木玩具的均價則為97元/件。這一價格策略使得拼搭角色玩具在市場上更具競爭力，尤其是在青少年消費群體中。布魯可在IP策略上也進行了調整，從以授權IP為主逐步向自有IP和授權IP并重轉變，自有IP的占比在逐年提升。
在銷售渠道上，布魯可也經歷了從線上直銷向線下經銷的轉變。這一轉變與公司的主營產品變化密切相關，隨著拼搭角色玩具的推出和盲盒銷售模式的興起，布魯可需要通過線下渠道增加曝光度，降低交易難度。因此，公司加大了對線下經銷商的拓展力度，經銷商數量從2021年的225家提升至2024年上半年的511家，其中約70%分布在二線城市以上。
在資金規(guī)劃上，布魯可的IPO募集資金將主要用于產品研發(fā)、模具采購和自有產能建設、IP建設以及營銷和日常運營等方面。其中，研發(fā)和模具采購及自有產能建設的投入各占25%，顯示出公司對產品研發(fā)和生產能力的重視。公司在IP建設上的投入也相當可觀，計劃用于自有和授權IP的資金各占20%。
盡管布魯可在業(yè)績上取得了顯著的增長，但其賬面仍然處于虧損狀態(tài)。然而，這主要是由于可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動損失和股權激勵費用計提的影響。若剔除這些因素，布魯可在經營層面已經于2023年實現盈利，且2024年上半年的經調整利潤率更是達到了27.92%。同時，公司在現金流方面也表現出了較強的造血能力。
在估值方面，市場往往將布魯可與泡泡瑪特和萬代進行比較。實際上，布魯可更像是一個結合了萬代和泡泡瑪特特點的新興企業(yè)。與萬代相比，布魯可在IP上主要以授權IP為主，但在產品形態(tài)上更加小巧、單價更低，更適合盲盒銷售。與泡泡瑪特相比，布魯可在IP上雖然以授權IP為主，但自有IP的占比在逐年提升，且產品形態(tài)同樣具有體積小、單價低的特點。然而，在稀缺性和獨特性方面，布魯可相較于泡泡瑪特仍有一定的差距。
盡管布魯可在上市首日股價大漲，但市場情緒仍然相對冷靜。其市值一度突破260億港元，但目前又回落至220億港元附近，漲幅約50%。這一估值水平反映了市場對布魯可未來發(fā)展的期待和對其經營風險的考量。未來，布魯可的走勢將取決于谷子經濟概念的熱度以及自有IP產品的銷售情況。
