古茗控股有限公司（古茗）于近日正式在香港交易所掛牌上市，股票代碼“01364.HK”，發(fā)行價(jià)格為9.94港元。盡管上市首日開盤價(jià)達(dá)到10港元，但最終收盤時(shí)股價(jià)下跌6.44%，報(bào)每股9.3港元，未能逃脫新式茶飲股普遍遭遇的“破發(fā)魔咒”。
古茗的上市之路可謂一波三折。2024年初，公司首次向港交所遞交招股書，但因市場(chǎng)環(huán)境等因素，招股書于同年7月失效。在經(jīng)歷了半年的沉寂后，古茗于同年12月再次提交上市申請(qǐng)，并在2025年初成功通過聆訊。作為繼奈雪的茶和茶百道后，第三家在港上市的新式茶飲概念股，古茗吸引了包括騰訊、元生資本在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)投資者的青睞。
根據(jù)招股書顯示，古茗此次IPO籌集的資金將主要用于提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化水平，加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和供應(yīng)鏈管理效率，持續(xù)推行地域加密策略，并加強(qiáng)對(duì)加盟商的支持，同時(shí)提升產(chǎn)品研發(fā)能力。在業(yè)績(jī)方面，古茗保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。截至2024年前三季度，公司門店數(shù)量已達(dá)9778家，GMV達(dá)到166億元，同比增幅20.4%。
古茗的成功離不開其獨(dú)特的“農(nóng)村包圍城市”開店戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略由古茗創(chuàng)始人王云安提出，意味著公司先從二線及以下城市的下沉市場(chǎng)發(fā)力，再圍繞此前選址的中心半徑進(jìn)行門店分布。這一戰(zhàn)略使得古茗的門店在下沉市場(chǎng)深度布局，截至2023年底，二線及以下城市的門店占比高達(dá)78.8%。同時(shí)，古茗的門店高度集中于南方沿海省份，如浙江、福建和廣東等。
然而，這種特殊的加盟網(wǎng)絡(luò)也暴露出古茗在一線城市及北方市場(chǎng)的市占短板。盡管古茗在下沉市場(chǎng)取得了顯著成績(jī)，但伴隨著其他茶飲品牌全國(guó)范圍內(nèi)的擴(kuò)張，古茗仍面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。古茗的擴(kuò)店速度在2024年明顯放緩，上半年新增門店數(shù)量?jī)H為2023年同期的四分之一，擴(kuò)店增速降至近五年來新低。同時(shí)，加盟商流失率也高達(dá)11.7%，首次突破10%。
古茗的負(fù)債問題也不容忽視。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，公司在2021年至2024年9月底的負(fù)債總額分別為32.49億元、38.48億元、45.37億元和46.23億元。高負(fù)債主要源于古茗自建的冷鏈倉儲(chǔ)和物流基礎(chǔ)設(shè)施。盡管這一重資產(chǎn)項(xiàng)目為古茗帶來了高效且全面的自有冷鏈供應(yīng)，但也限制了公司的門店擴(kuò)張速度和市場(chǎng)范圍。
為了加速爭(zhēng)奪更多加盟商資源，古茗在2024年首次官宣“0加盟費(fèi)”“三年分期”的優(yōu)惠加盟政策。然而，這一政策并未能完全緩解加盟商的壓力。由于古茗的產(chǎn)品線豐富，對(duì)加盟店的物料儲(chǔ)備能力和員工制作水平提出了高要求，導(dǎo)致加盟商投入成本水漲船高。同時(shí)，茶飲市場(chǎng)的內(nèi)卷和價(jià)格戰(zhàn)也使得古茗不得不降低產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)一步壓縮了加盟商的利潤(rùn)空間。
在食品安全方面，古茗也遭遇了多次投訴和曝光。在黑貓投訴官網(wǎng)上，搜索“古茗茶飲”有上千條投訴量，主要集中在“喝出異物”“食物中毒”“水果不新鮮”等食安問題，以及相關(guān)的服務(wù)問題。這些問題不僅損害了古茗的品牌形象，也對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成了威脅。
古茗還曾因一起疑似“侮辱打工人”的營(yíng)銷事件而口碑翻車。盡管公司事后發(fā)表了道歉聲明并迅速下架相關(guān)視頻，但這一事件仍然對(duì)古茗的品牌形象造成了負(fù)面影響。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，古茗需要更加謹(jǐn)慎地處理與品牌形象相關(guān)的一切舉動(dòng)。
