在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，ABS（資產(chǎn)支持證券）的發(fā)行與交易活動(dòng)正展現(xiàn)出回暖跡象，盡管其存量市場(chǎng)已連續(xù)三年呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。根據(jù)最新的行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年ABS市場(chǎng)展現(xiàn)出了令人矚目的活力。
數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，ABS發(fā)行量達(dá)到了2300多億元，這一數(shù)字不僅創(chuàng)下了年內(nèi)單月的新高，也標(biāo)志著市場(chǎng)信心的顯著增強(qiáng)。從全年來看，ABS發(fā)行總量超過了2萬億元，與上一年度相比，實(shí)現(xiàn)了8.7%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。值得注意的是，消費(fèi)金融類ABS成為了推動(dòng)這一增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
在二級(jí)市場(chǎng)上，ABS的成交活躍度同樣維持在高水平。盡管12月的成交熱度略有下降，但整體仍保持在較高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該月ABS二級(jí)市場(chǎng)成交量達(dá)到了1452億元，換手率也保持在年內(nèi)次高水平。這種活躍的成交情況，為市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性。
然而，與成交量相對(duì)應(yīng)的是，ABS的收益率在年末出現(xiàn)了整體下行的趨勢(shì)。由于市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)的存在，信用利差也隨之被動(dòng)走闊。部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在當(dāng)前利率仍處在下行通道的背景下，可以通過增加對(duì)ABS流動(dòng)性的配置來獲取收益。這種策略在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)ABS未來表現(xiàn)的樂觀預(yù)期。
從細(xì)分資產(chǎn)類型來看，消費(fèi)金融類ABS的增幅尤為顯著。2024年全年，消費(fèi)金融類ABS的發(fā)行量達(dá)到了2205億元，同比增長(zhǎng)了92%。這一增長(zhǎng)勢(shì)頭得到了政策層面的積極支持。去年3月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《消費(fèi)金融公司管理辦法》將“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”納入專項(xiàng)業(yè)務(wù)范疇，為消金企業(yè)ABS和消金ABN的重新放量提供了有力支撐。
在全年維度上，盡管ABS存量市場(chǎng)持續(xù)萎縮，但收縮幅度已經(jīng)明顯收窄。2024年全年，包括信貸ABS、企業(yè)ABS、ABN和公募REITs在內(nèi)的各類ABS發(fā)行總量達(dá)到了2.04萬億元。與此同時(shí)，市場(chǎng)凈融資額也實(shí)現(xiàn)了顯著改善，與上一年度相比有了大幅減少的負(fù)值。
在ABS市場(chǎng)持續(xù)回暖的同時(shí)，其季節(jié)性供給修復(fù)也接近尾聲。根據(jù)興業(yè)研究的預(yù)測(cè)，隨著滬深交易所新增注冊(cè)產(chǎn)品規(guī)模的環(huán)比大幅減少，以及跨年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備所需的時(shí)間，1月份的ABS供給預(yù)計(jì)將有所減少。這一預(yù)測(cè)反映了市場(chǎng)供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化。
對(duì)于未來的市場(chǎng)走勢(shì)，盡管部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為ABS總量上難以出現(xiàn)明顯的修復(fù)，但在結(jié)構(gòu)上仍存在一定的機(jī)會(huì)。消費(fèi)金融和小微企業(yè)類ABS的發(fā)行預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持活躍；而地產(chǎn)ABS的供給在短期內(nèi)或難以改善。在央國(guó)企降負(fù)債的需求下，類REITs供給有望得到支撐，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的發(fā)行也將繼續(xù)增長(zhǎng)。
