在創(chuàng)業(yè)板IPO之路受挫后，江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱“原力數(shù)字”）轉(zhuǎn)而向北交所發(fā)起沖擊。近日，該公司的招股書已獲北交所受理，并已進(jìn)入問詢階段，由中泰證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。
回顧歷史，原力數(shù)字早在2021年便啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程，但在經(jīng)歷了一輪問詢后，公司于2022年5月主動(dòng)撤回了上市申請。時(shí)隔兩年半，原力數(shù)字再次踏上IPO征程，目標(biāo)直指北交所。
原力數(shù)字作為一家專注于3D數(shù)字內(nèi)容制作的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋根據(jù)客戶需求將設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的3D數(shù)字圖像及動(dòng)畫效果。國產(chǎn)動(dòng)畫電影《哪吒之魔童鬧海》的幕后制作團(tuán)隊(duì)中就有原力數(shù)字的身影，他們負(fù)責(zé)了影片中部分特效場次的制作。
盡管業(yè)績表現(xiàn)出色，原力數(shù)字卻面臨著行業(yè)對比的質(zhì)疑。在報(bào)告期內(nèi)，盡管同行業(yè)可比公司絲路視覺和凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的經(jīng)營業(yè)績均出現(xiàn)下滑，甚至預(yù)計(jì)2024年凈利潤將轉(zhuǎn)虧，但原力數(shù)字的扣非歸母凈利潤卻實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長。這一逆勢增長的現(xiàn)象引發(fā)了北交所的關(guān)注，要求公司說明業(yè)績變動(dòng)與行業(yè)趨勢相悖的原因及合理性。
原力數(shù)字在擁有大額貨幣資金和理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，還進(jìn)行了大額長短期借款，且借款余額大幅增長。這一財(cái)務(wù)策略同樣遭到了北交所的質(zhì)疑。公司解釋稱，這主要是為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，補(bǔ)充營運(yùn)資金，以及子公司南京銳游因建設(shè)項(xiàng)目而向銀行籌措的固定資產(chǎn)貸款。
在業(yè)務(wù)層面，原力數(shù)字曾涉足原創(chuàng)動(dòng)畫電影等領(lǐng)域，但由于經(jīng)驗(yàn)不足和發(fā)行問題，《媽媽咪鴨》等項(xiàng)目的票房表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致公司產(chǎn)生了大額虧損。這一經(jīng)歷使得公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，并在招股書中明確提示了上市后短期內(nèi)不能進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，騰訊集團(tuán)不僅是原力數(shù)字的大客戶，還在其股東行列中占據(jù)一席之地。這一“騰訊系”背景使得原力數(shù)字與騰訊集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易備受關(guān)注。北交所對公司向騰訊集團(tuán)銷售毛利率較低的原因以及關(guān)聯(lián)交易的公允性提出了質(zhì)疑。
近年來，游戲公司尋求A股上市面臨諸多挑戰(zhàn)。多益網(wǎng)絡(luò)兩次IPO未果，米哈游、檸檬微趣等游戲企業(yè)也紛紛撤回A股上市申請。游戲行業(yè)上市難的核心矛盾在于政策對行業(yè)合規(guī)性、穩(wěn)定性的高要求與行業(yè)本身高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特性之間的沖突。受多重因素影響，全球和我國游戲市場規(guī)模在2022年均出現(xiàn)下滑，但2023年以來有所回升。
作為游戲3D內(nèi)容受托制作服務(wù)提供商，原力數(shù)字的業(yè)務(wù)發(fā)展深受下游游戲行業(yè)影響。如果未來下游游戲產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模下降，將對公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響。在此背景下，原力數(shù)字能否成功登陸北交所，備受市場關(guān)注。
