進(jìn)入2025年不久，券商固收資管領(lǐng)域便呈現(xiàn)出顯著的業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)。部分靈活配置轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)的混合產(chǎn)品，其回報(bào)率已突破10%大關(guān)，而另一些固收資管產(chǎn)品則面臨超過(guò)6%的虧損。這一分化現(xiàn)象，在純債投資空間日益緊縮的大背景下，顯得尤為突出。
具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，第一創(chuàng)業(yè)旗下的可轉(zhuǎn)債靈活配置1號(hào)產(chǎn)品在短短一個(gè)多月內(nèi)，便取得了10.59%的高額回報(bào)，在券商固收資管產(chǎn)品中獨(dú)占鰲頭。緊隨其后的是一系列混合債券產(chǎn)品，如銀河融匯26號(hào)、銀河穩(wěn)盈20號(hào)以及海通可轉(zhuǎn)債101號(hào)等，這些產(chǎn)品也均實(shí)現(xiàn)了約4%的回報(bào)。
進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，第一創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債靈活配置1號(hào)不僅持有短期國(guó)債，還重倉(cāng)了銀行轉(zhuǎn)債，并配置了約17%的股票倉(cāng)位。這種多元化的資產(chǎn)配置策略，顯然為其帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。而銀河金匯旗下的兩只產(chǎn)品，則在重倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的同時(shí)，還配置了約10%的科技類(lèi)ETF基金，這一策略同樣為其帶來(lái)了不俗的業(yè)績(jī)。
然而，并非所有固收資管產(chǎn)品都能如此幸運(yùn)。1月中下旬，由于資金面收緊，債市出現(xiàn)調(diào)整，部分純債產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，券商固收資管領(lǐng)域同樣受到波及。其中，江海致遠(yuǎn)2號(hào)12個(gè)月持有期、中航嘉航1號(hào)等產(chǎn)品虧損超過(guò)6%，中泰赤月9號(hào)也虧損了4.67%。
可轉(zhuǎn)債作為連接股性與債性的特殊品種，已成為國(guó)內(nèi)固收+投資經(jīng)理的必備之選。然而，轉(zhuǎn)債的定價(jià)能力仍然稀缺，不同投資經(jīng)理的表現(xiàn)差異顯著。博時(shí)基金混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理高暉表示，2025年市場(chǎng)可能重回小盤(pán)轉(zhuǎn)債占優(yōu)的局面。歷史數(shù)據(jù)顯示，在市場(chǎng)震蕩向上階段，小市值低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債往往能明顯跑贏大市值高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著廣義流動(dòng)性寬松的確定性高于外部環(huán)境與內(nèi)循環(huán)改善，中小盤(pán)股票與可轉(zhuǎn)債有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，紅利股在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降的背景下，其股息率也更具性?xún)r(jià)比。這些因素共同推動(dòng)了固收資管領(lǐng)域的多元化發(fā)展趨勢(shì)。
