近期，華為的新品發(fā)布和技術(shù)創(chuàng)新在科技界掀起了一股熱潮，而作為與華為深度合作的伙伴之一，拓維信息（002261.SZ）在同花順熱榜中的人氣飆升，一度躍居至第5名。這一成績(jī)不僅得益于其集華為概念、鴻蒙概念、華為鯤鵬、華為昇騰、華為盤(pán)古、華為歐拉等熱門(mén)概念于一身，更在于其與華為全方位合作的深度與廣度。
在10月份，拓維信息的股價(jià)達(dá)到了近9年來(lái)的最高峰，市值一度逼近336億元，區(qū)間最大漲幅超過(guò)62%。然而，好景不長(zhǎng)，不到兩個(gè)月的時(shí)間里，股價(jià)迅速回落到20元以下，市值蒸發(fā)了近百億。這一劇烈波動(dòng)引發(fā)了投資者的廣泛關(guān)注，紛紛在互動(dòng)平臺(tái)上詢問(wèn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。
拓維信息在回應(yīng)中多次強(qiáng)調(diào)，公司作為華為“云+鯤鵬/昇騰AI+行業(yè)大模型+開(kāi)源鴻蒙+海思”的全方位合作伙伴，與華為的合作已經(jīng)深入到各個(gè)層面。特別是在國(guó)產(chǎn)算力崛起的背景下，這種合作達(dá)到了新的高度。去年，拓維信息對(duì)華為的采購(gòu)預(yù)付款高達(dá)13億元，今年上半年，智能計(jì)算業(yè)務(wù)更是拉動(dòng)公司營(yíng)收增速達(dá)到61%，創(chuàng)下了近8年同期的新高。
然而，這種高速增長(zhǎng)的背后卻隱藏著毛利率不斷下滑的隱憂。今年上半年，拓維信息的全線產(chǎn)品毛利率都出現(xiàn)了下滑，智能計(jì)算產(chǎn)品的毛利率更是降到了10%，軟硬一體化解決方案的毛利率更是低至2%。這種局面使得公司的新業(yè)務(wù)處于增收不增利的狀態(tài)，主要利潤(rùn)依然依賴于老業(yè)務(wù)教育測(cè)評(píng)。
教育測(cè)評(píng)業(yè)務(wù)雖然目前仍是拓維信息的“利潤(rùn)奶?！?，但也面臨著諸多挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，公司2015年的兩次跨界轉(zhuǎn)型——手游和在線教育，雖然一度風(fēng)生水起，但在經(jīng)歷了超20億元的商譽(yù)暴雷后，其后遺癥至今仍在影響公司的財(cái)務(wù)狀況。在這種情況下，拓維信息近年來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利，很大程度上依賴于研發(fā)支出的資本化處理。
拓維信息與華為的合作可以追溯到2014年，從最初的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手到如今的緊密戰(zhàn)友，兩者的關(guān)系經(jīng)歷了巨大的轉(zhuǎn)變。特別是在華為云最困難的時(shí)候，拓維信息選擇了與其“同舟共濟(jì)”，成為了華為云的首批合作伙伴。這種深度的合作關(guān)系，不僅為拓維信息帶來(lái)了業(yè)務(wù)上的快速增長(zhǎng)，也使其在市場(chǎng)上獲得了更多的關(guān)注和認(rèn)可。
然而，這種深度擁抱華為的戰(zhàn)略并非沒(méi)有代價(jià)。隨著合作規(guī)模和范圍的擴(kuò)大，拓維信息的毛利率不斷走低，特別是在智能計(jì)算業(yè)務(wù)上。公司表示，這主要是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及為了拓展新市場(chǎng)而對(duì)部分新增戰(zhàn)略客戶的售價(jià)較低所致。公司還面臨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，需要不斷加快技術(shù)迭代以保持競(jìng)爭(zhēng)力。
盡管如此，拓維信息依然堅(jiān)持其發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大在研發(fā)上的投入。然而，這種投入并未能立即轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的增長(zhǎng)，反而由于研發(fā)支出的資本化處理而增加了公司的資產(chǎn)負(fù)債表中的“無(wú)形資產(chǎn)”。這種做法雖然在一定程度上緩解了公司的利潤(rùn)壓力，但也引發(fā)了投資者對(duì)于公司盈利能力的擔(dān)憂。
在這種情況下，拓維信息需要尋找新的盈利動(dòng)能來(lái)支撐其持續(xù)發(fā)展。然而，這并非易事。一方面，公司需要繼續(xù)加大在研發(fā)上的投入以保持技術(shù)領(lǐng)先；另一方面，公司也需要優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以提高盈利能力。同時(shí)，公司還需要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資金壓力等多方面的挑戰(zhàn)。
