在人工智能領(lǐng)域的熱潮中，寒武紀(jì)科技公司的股價(jià)如火箭般飆升，其市值一度突破了2700億元大關(guān)，成為市場(chǎng)上的一顆璀璨明星。
就在12月19日，寒武紀(jì)的股價(jià)在前一個(gè)交易日大漲8.34%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)上揚(yáng)，盤中最高價(jià)達(dá)到了654.99元/股，市值也隨之攀升至2734.3億元。根據(jù)同花順iFinD的數(shù)據(jù)，截至2024年9月30日，寒武紀(jì)的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)陳天石持有公司28.63%的股份，按12月19日的收盤價(jià)計(jì)算，他的持股市值達(dá)到了驚人的760.24億元。
陳天石，這位1985年出生的科技天才，16歲便考入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，后來更是成為了中科院計(jì)算所最年輕的博士生導(dǎo)師。在31歲那年，他毅然選擇了創(chuàng)業(yè)之路，成立了寒武紀(jì)。
寒武紀(jì)自2020年7月上市以來，股價(jià)經(jīng)歷了巨大的波動(dòng)。而在2022年，其股價(jià)還一度徘徊在50元左右。然而，此輪股價(jià)的暴漲，無疑與人工智能行業(yè)的蓬勃發(fā)展息息相關(guān)。平安證券的研報(bào)指出，隨著AI大模型的應(yīng)用日益廣泛，不斷解鎖新的應(yīng)用場(chǎng)景，AI正逐步向B端和邊緣端拓展，對(duì)硬件終端及相關(guān)芯片提出了更新迭代的要求。在這樣的背景下，作為AI芯片概念的領(lǐng)頭羊，寒武紀(jì)備受市場(chǎng)關(guān)注。
然而，盡管股價(jià)牛氣沖天，但寒武紀(jì)的財(cái)務(wù)狀況卻并不盡如人意。自公司公布財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以來，已經(jīng)連續(xù)7年處于虧損狀態(tài)。無法擺脫虧損的困境，成為了寒武紀(jì)當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)。
盡管如此，寒武紀(jì)在科技行業(yè)的地位依然穩(wěn)固。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于各類云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備和終端設(shè)備中的人工智能核心芯片。過去三個(gè)月，寒武紀(jì)的股價(jià)月均漲幅都在10%以上，實(shí)現(xiàn)了三連跳。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，2023年公司股價(jià)反彈超過147%，今年以來更是暴漲了371%。這樣的漲幅，在市值超過千億的公司中，實(shí)屬罕見。
寒武紀(jì)股價(jià)上漲的催化因素是多方面的。首先，ChatGPT的崛起讓人工智能行業(yè)迎來了轉(zhuǎn)折，作為算力芯片概念人氣股的寒武紀(jì)也隨之觸底反彈。其次，寒武紀(jì)被譽(yù)為“中國(guó)英偉達(dá)”，在全球AI芯片領(lǐng)域具有影響力的英偉達(dá)的光環(huán)下，作為A股市場(chǎng)稀缺的AI芯片公司，寒武紀(jì)受到了市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注。定制AI芯片巨頭博通的股價(jià)連續(xù)大漲，總市值破萬億美元，這也引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)AI芯片技術(shù)路線變化的關(guān)注，AI定制芯片的市場(chǎng)前景因此受到資本的追捧。
AI芯片架構(gòu)主要包括GPU、ASIC、FPGA等，而寒武紀(jì)選擇的正是ASIC路線。與多個(gè)重要指數(shù)掛鉤，也成為了寒武紀(jì)股價(jià)上漲的重要因素。公司不僅是多個(gè)人工智能主題指數(shù)的核心成分股，還在上月底被調(diào)入上證50指數(shù)以及中證A500指數(shù)。這使得一些追蹤相關(guān)指數(shù)的基金被動(dòng)配置寒武紀(jì)的股票，增加了市場(chǎng)對(duì)其股票的需求，從而在一定程度上推動(dòng)了股價(jià)的上漲。
從公司內(nèi)部來看，寒武紀(jì)的存貨和預(yù)付款項(xiàng)均創(chuàng)歷史新高。截至2024年三季度末，公司的存貨為10.15億元，較去年末大幅增加；預(yù)付款項(xiàng)達(dá)8.54億元，較去年末增長(zhǎng)了4.77倍。這些數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)被視為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的佐證之一。長(zhǎng)江證券的分析師指出，寒武紀(jì)存貨增幅及絕對(duì)值達(dá)歷史高位，可能是公司核心AI芯片產(chǎn)品陸續(xù)完成晶圓、封測(cè)生產(chǎn)，后續(xù)有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足支撐。
然而，在享受這輪“資本盛宴”的同時(shí)，寒武紀(jì)也面臨著巨大的爭(zhēng)議。從基本面來看，公司前三季度營(yíng)收僅為1.85億元，但虧損卻超過了7億元。實(shí)際上，從已披露的數(shù)據(jù)來看，寒武紀(jì)一直在持續(xù)巨額虧損。高額的研發(fā)投入是公司業(yè)績(jī)虧損的重要原因之一。
近年來，寒武紀(jì)的營(yíng)業(yè)收入雖然有所增長(zhǎng)，但研發(fā)費(fèi)用卻遠(yuǎn)高于同期的營(yíng)收水平。2020年至2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為4.59億元、7.21億元、7.29億元和7.09億元，而同期的研發(fā)費(fèi)用分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元和11.18億元。今年前三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入為1.85億元，同比增長(zhǎng)27.09%；但歸母凈利潤(rùn)虧損7.24億元，同比增長(zhǎng)10.31%；研發(fā)費(fèi)用則高達(dá)6.59億元。
寒武紀(jì)在財(cái)報(bào)中表示，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要原因是為確保智能芯片產(chǎn)品及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)的高質(zhì)量迭代，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)進(jìn)行了大量的研發(fā)投入。
除了沒有利潤(rùn)的支撐外，機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)公司未來的收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力并不強(qiáng)勁。中航證券在研報(bào)中指出，由于國(guó)產(chǎn)AI算力芯片與英偉達(dá)相比還存在明顯差距，寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)主要由國(guó)產(chǎn)替代的需求產(chǎn)生，而非典型的市場(chǎng)化需求。因此，公司在未來一段時(shí)間內(nèi)可能主要以消化存貨為主。
