江蘇毅合捷汽車科技股份有限公司（以下簡稱“毅合捷”）近日更新了其招股說明書，計劃登陸創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行不超過2593.44萬股股票。這家專注于增壓技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用的公司，正積極拓展增壓技術(shù)在新能源汽車和氫能領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，其主要產(chǎn)品為渦輪增壓器及機芯，主要面向境外汽車后市場。
由于業(yè)務(wù)主要面向境外，稅收成為了影響毅合捷利潤的重要因素。報告期內(nèi)，公司收到的退稅金額分別為4027.69萬元、4045.56萬元、4073.78萬元和2864.62萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為50.30%、43.84%、31.92%和38.92%。公司及子公司還享受了企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠，金額分別為744.72萬元、821.8萬元、1165.99萬元和608.61萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為9.30%、8.90%、9.14%和8.47%。綜合來看，退稅金額及稅收優(yōu)惠合計占當(dāng)期利潤總額的比例高達59.6%、52.74%、41.06%和47.39%，幾乎一半的利潤與稅收緊密相關(guān)。
除了稅收因素外，毅合捷的高毛利率也是其利潤的重要保障。報告期內(nèi)，公司的毛利率分別為30.46%、32.71%、35.46%和33.7%，始終高于同行業(yè)可比公司的平均值。然而，令人費解的是，盡管毅合捷的研發(fā)費用率始終低于同行業(yè)均值，其毛利率卻能保持高位。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用率分別為3.86%、4.63%、4.76%和4.38%，而同行業(yè)可比公司的平均值則分別為4.62%、5.43%、4.94%和4.89%。
此次IPO，毅合捷計劃募集71185.74萬元資金，用于增壓器及核心部件擴產(chǎn)項目、氫燃料電池BOP系統(tǒng)零件產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。其中，增壓器及核心部件擴產(chǎn)項目是最重要的項目，擬投入資金45199.87萬元，占募資總額的63.5%。這一項目的實施將新增年產(chǎn)60萬臺增壓器整機和100萬套機芯的生產(chǎn)能力，旨在擴充公司主業(yè)。
然而，對于毅合捷此次大舉擴產(chǎn)的合理性，市場存在質(zhì)疑。從產(chǎn)品架構(gòu)上看，渦輪增壓器整機和機芯是毅合捷最重要的兩大產(chǎn)品，銷售收入占比高達78.46%、81.52%、83.2%和85.13%。此次擴產(chǎn)項目完成后，這兩大產(chǎn)品的產(chǎn)能將翻倍。但據(jù)標(biāo)普、KGP數(shù)據(jù)顯示，全球渦輪增壓器總產(chǎn)量在2023年達到5000萬臺后，受純電動汽車發(fā)展的影響，預(yù)計將從2024年開始下降，到2026年產(chǎn)量將回到2022年的水平。在行業(yè)產(chǎn)能大幅下滑的背景下，毅合捷的大舉擴產(chǎn)是否能夠得到市場的充分消化，成為了一個值得關(guān)注的問題。
深交所已要求毅合捷結(jié)合現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營場地、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率、在手訂單情況以及下游市場需求變動趨勢等，詳細說明本次擴產(chǎn)項目的具體情況及資金需求的合理性，是否存在生產(chǎn)場地、設(shè)備、人員閑置的風(fēng)險，以及募投項目達產(chǎn)后新增產(chǎn)能的市場消化空間和是否存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
