在展望2025年的汽車市場(chǎng)時(shí)，行業(yè)分析人士預(yù)計(jì)，政策支持將繼續(xù)推動(dòng)汽車內(nèi)需增長(zhǎng)，海外銷量也將穩(wěn)健增長(zhǎng)。投資策略上，整車領(lǐng)域預(yù)計(jì)表現(xiàn)優(yōu)于零部件板塊，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的自主龍頭企業(yè)，以及技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的盈利和估值提升機(jī)會(huì)。
在乘用車領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新和政策扶持被視為支撐內(nèi)需的關(guān)鍵。2024年國(guó)內(nèi)乘用車需求增長(zhǎng)超預(yù)期，新能源滲透率快速提升，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，但中國(guó)自主品牌的崛起成為核心投資變量。未來(lái)，財(cái)稅支持政策預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)力度，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，新能源滲透率有望進(jìn)一步加速突破，海外市場(chǎng)也將為銷量增長(zhǎng)提供空間。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)會(huì)緩和，頭部車企的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注，同時(shí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展和龍頭車企的海外擴(kuò)張也是重要投資主線。
零部件領(lǐng)域，隨著國(guó)內(nèi)電動(dòng)化進(jìn)入成熟期，供應(yīng)鏈的高成長(zhǎng)性支點(diǎn)已轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)外延、智能化增量和海外市場(chǎng)。分析人士建議關(guān)注三大主線：一是人形機(jī)器人作為汽車之后的具身智能應(yīng)用，將帶來(lái)估值提升的投資機(jī)遇；二是智能駕駛有望在2025年成為關(guān)鍵消費(fèi)者體驗(yàn)提升點(diǎn)，并演變?yōu)橘?gòu)車標(biāo)配；三是中國(guó)零部件企業(yè)加速布局全球產(chǎn)能，或?qū)?shí)現(xiàn)海外建廠盈利模型，期待更多海外并購(gòu)機(jī)會(huì)。
在商用車及二輪車領(lǐng)域，行業(yè)周期向上，核心龍頭的配置機(jī)遇顯現(xiàn)。更新置換支撐、以舊換新政策延續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)回暖和出口需求穩(wěn)健等因素將推動(dòng)2025年重卡與客車行業(yè)繼續(xù)上行。商用車行業(yè)集中度高，龍頭車企盈利穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛，具備高分紅意愿，長(zhǎng)期看好其配置價(jià)值。二輪車行業(yè)也迎來(lái)供需兩側(cè)政策利好，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)銷量將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10%以上，頭部品牌在新國(guó)標(biāo)落地后將迎來(lái)份額增長(zhǎng)和量?jī)r(jià)齊升。
乘用車市場(chǎng)方面，2024年總體銷量和結(jié)構(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)健，新能源和自主品牌表現(xiàn)分化。新能源滲透率創(chuàng)新高，混動(dòng)滲透率實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。出口保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，但外部環(huán)境挑戰(zhàn)加劇。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)但烈度有所下降，頭部新能源車企盈利性改善，合資品牌則面臨更大壓力。
自主品牌總體向上但表現(xiàn)分化，合資品牌份額總體承壓。廣義“新勢(shì)力”排名生變，傳統(tǒng)車企加速新能源轉(zhuǎn)型。新車周期仍為關(guān)鍵，大單品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，布局藍(lán)海市場(chǎng)也取得成效。比亞迪、問(wèn)界、小米等品牌通過(guò)推出熱門車型，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的顯著提升。
展望2025年，投資策略需把握板塊投資節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注部分新能源車企銷量快速增長(zhǎng)、突破盈虧平衡點(diǎn)的彈性時(shí)刻。同時(shí)，隨著FSD智能駕駛技術(shù)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的預(yù)期增強(qiáng)，高級(jí)別領(lǐng)航駕駛輔助功能逐步成熟，智能駕駛主題投資有望形成催化。鴻蒙智行品牌布局進(jìn)一步完善，出口穩(wěn)健增長(zhǎng)也為傳統(tǒng)頭部自主車企帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。
政策延續(xù)有望支撐內(nèi)需穩(wěn)健增長(zhǎng)，關(guān)注新車周期下的業(yè)績(jī)彈性。以舊換新政策預(yù)期提升，國(guó)內(nèi)需求有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或延續(xù)，但競(jìng)爭(zhēng)烈度有望緩和。新能源突破瓶頸期，滲透率提升速度仍可期待。細(xì)分藍(lán)海市場(chǎng)如10-20萬(wàn)元混動(dòng)、20-30萬(wàn)元混動(dòng)SUV等仍具增長(zhǎng)潛力。
出海方面，2025年總量有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，但車企表現(xiàn)或分化。海外盈利的關(guān)鍵變量需持續(xù)跟蹤。智駕將成為產(chǎn)品力差異的關(guān)鍵，體驗(yàn)升級(jí)為兩大主線。華為對(duì)外合作持續(xù)深化，智選新車和HI模式擴(kuò)圈熱度可期。商用車市場(chǎng)方面，重卡行業(yè)銷量復(fù)盤顯示內(nèi)需復(fù)蘇低于預(yù)期，但出口保持韌性。未來(lái)政策支持順周期增長(zhǎng)，新能源化高速成長(zhǎng)，龍頭車企盈利改善。
客車市場(chǎng)復(fù)蘇周期延續(xù)，核心龍頭具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。出口延續(xù)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，內(nèi)需仍有修復(fù)空間。市場(chǎng)格局延續(xù)集中趨勢(shì)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)客車龍頭高股息配置價(jià)值。兩輪車市場(chǎng)也迎來(lái)供需兩側(cè)政策利好，低基數(shù)上頭部品牌有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。
零部件領(lǐng)域需把握產(chǎn)業(yè)鏈外延、智能化、全球化三大主線。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)全面提速，國(guó)內(nèi)外頭部企業(yè)加速布局。智能駕駛方面，高速/城市NOA滲透率拉升，“車位到車位”功能成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。特斯拉FSD入華預(yù)期與Robotaxi計(jì)劃或影響國(guó)內(nèi)智駕行業(yè)走向。L3標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)有望出臺(tái)，階段性進(jìn)展將輪番催化市場(chǎng)。
汽車芯片和域控制器領(lǐng)域也迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。域控制器加速滲透，域融合架構(gòu)漸成趨勢(shì)。中國(guó)零部件企業(yè)加速布局全球產(chǎn)能，降低政策風(fēng)險(xiǎn)。海外車企供應(yīng)鏈逐步開(kāi)放，中國(guó)供應(yīng)鏈有望憑借電動(dòng)智能化技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)、制造業(yè)成本與服務(wù)優(yōu)勢(shì)以及本地化建廠，進(jìn)一步打開(kāi)海外市場(chǎng)。
然而，投資者也需關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括以舊換新政策不及預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)和原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
